三峡能源股价在4.6元附近窄幅震荡两个月，海上风电并网提速与补贴退坡相互抵消。散户股东数逆势增加，绿电交易溢价有限，度电利润回升才是估值修复的关键。
上周五收盘源股月海，三峡能源股票报4.62元，跌0.86%，成交额2.87亿元了。股吧里一条“4.55元挂了三天没买上”的帖子被顶到热门。窄幅波动已经持续了将近两个月。每天几分钱的涨跌吧？习惯追热点的短线客直呼“熬人”票横盘两坡。翻看三季度报，三峡能源前三季度营收约213亿元，同比微增3.1%，归母净利润却下滑了8.7%。原因不复杂，海上风电抢装潮退去后，折旧和财务费用开始吞掉利润。
一位在如东海上风电场工作的运维人员告诉我上风速补。他们场站今年发电量比去年高了12%，上网电价每度降了将近一毛钱。量增价减了，账自然不好算。
绿电交易被券商视为扭转局面的很重要。10月中旬，三峡能源在湖北的一个光伏电站完成了首笔跨省绿电交易，溢价约每度3分钱电提。数字不大，信号却明确是环境价值开始变现。现实是绿电交易量占公司总发电量的比例不到5%。我算过一笔账，即便溢价翻倍。对每股收益的拉动也不到两分钱贴退。机构也这么想的，近一个月北向资金净卖出三峡能源股票超过1.2亿元。有意思的是散户在往里冲。
截至10月底，三峡能源股东户数达到87.6万户了，比6月底增加了近9万户。人均持股金额不到6万元了。一位在电力系统干了二十年拉锯的老工程师跟我聊起这事，他摇头说，“散户把它当债券买，可它偏偏有股票的脾气”这话糙理不糙。
三峡能源的股息率目前在1.8%左右，比长江电力低了一截，比大部分新能源运营商高。问题是海上风电的资本开支远未结束。自由现金流一直是负数。接下来要看两个变量的。一是广东、福建两个海上风电项目能否在年底前全容量并网，这直接决定明年一季度的发电增速。二是补贴核查的后续影响，有消息说部分项目可能被核减，具体金额还没落地。我个人的看法偏谨慎。三峡能源股票现的估值不贵，动态市盈率18倍左右，在新能源运营商里算里面游，股价要走出泥潭了，光靠绿电概念不够，得看到度电利润实质回升。
短线客最好别跟它较劲，长线资金倒是可以慢慢捡。
